作家丨流光

裁剪丨关雎

5 月 18 日，浙江翼菲智能科技股份有限公司（下称"翼菲科技"，06871.HK）在港交所主板挂牌上市，成为港股"轻工业全品类机器东说念主第一股"。

本次刊行价 30.5 港元，上市首日开盘价 54.65 港元。限制发稿，最新股价 55 港元，较刊行价大涨 81%，市值达 137 亿港元（约合 120 亿元东说念主民币）。

翼菲科技扩充董事、董事长兼总裁张赛（左）翼菲科技扩充董事兼扩充副总裁张子超（右）

翼菲科技 2012 年 6 月在山东济南成立，2025 年总部迁到浙江台州玉环市，由 80 后清华博士张赛创办。公司聚焦轻工业自动化，家具袒护并联机器东说念主、SCARA 机器东说念主、六轴机器东说念主、晶圆搬运机器东说念主和出动机器东说念主，并自研限制器与视觉系统，为客户提供自动化处理决议。

不同于汽车、重工领域的大型工业机器东说念主，翼菲科技专攻食物、日化、3C 电子、医药、新动力、半导体等轻工业场景，主打高速分拣、精密安装、柔性搬运等刚需工序。比亚迪、宁德时间、蓝念念科技、聚合利华等均为其客户，业务袒护全球 25 个国度。

按照 2025 年收入绸缪，翼菲科技以 3.87 亿元的营收，位居国内轻工业机器东说念主及处理决议供应商第四名，商场份额 1.4%。

IPO 前，翼菲科技完成了多轮融资，主要投资方包括玉环市财政局、宽带成本、峰瑞成本、清控银杏、常春藤成本、春华成本、盈峰集团、佳士科技 ( 300193.SZ ) 、七匹狼、飞图创投、钧源成本等。

上市后，玉环市财政局握股 14.43%，是最大外部股东。其余机构握股比例差异为：宽带成本 7.81%、清控银杏 4.63%、峰瑞成本 5.79%、常春藤成本 4.61%、钧源成本 3.71%、佳士科技 ( 300193.SZ ) 2.30%。

以 133.8 亿港元（约 117 亿元东说念主民币）开盘市值绸缪，最大外部股东玉环市财政局握股价值约为 16.88 亿元，账面浮盈约为 6.75 倍。钧源成本握股价值 4.34 亿元，陈说倍数最高，为 48 倍。

扩充董事、董事长兼总裁张赛径直握股 10.05%，并通过三家握股平台共计限制 22.55% 投票权，按 117 亿元开盘市值绸缪，其身价近 12 亿元。

01 三次废弃保送契机，最终回乡创业

1983 年，张赛出身于山东济南一个军东说念主家庭。小期间他洗澡于动画片《变形金刚》，还商讨过其中机器东说念主变身的变形旨趣，我方用橡皮泥、木头作念变形金刚，"作念出来的还都能变形"。

如今公司会议室里，还摆着张赛保藏的各式限量版变形金刚、圣斗士、仙剑的模玩。他以致还把机器东说念主研发部定名为 Megatron（威震天），连上市模样的代号都叫 All Spark（《变形金刚》中的火种源）。

翼菲科技扩充董事、董事长兼总裁张赛 图源：翼菲科技

到高中时，张赛废弃了浙江大学的保送资历，摄取参加高考并考入清华大学热能工程系。本科毕业时，他得回清华直博资历，但他废弃了这个契机，登第好意思国哥伦比亚大学全额奖学金，在机械工程专科硕博连读。在哥大，张赛第一年就拿到了硕士学位，但又废弃读博契机，决定去责任。

到了 2020 年，张赛重返清华攻读博士，并在 2024 年 12 月得回了先进制造工学博士学位。

2007 年哥大硕士毕业后，张赛归国加入那时全球最大注塑机出产商之一、香港上市公司震雄集团，一齐从管培生、高档工程师作念到高管。

2011 年，一个越洋电话篡改了这一切。张赛的哥大同学张健从硅谷打回电话，邀请他一皆创业。

张健领有哥大博士学位，曾在全球最大的医疗机器东说念主公司 Intuitive Surgical（直观外科）责任，参与了第四代"达芬奇"手术机器东说念主的研发。

那时的全球机器东说念主商场，"四环球眷"（ABB、库卡、发那科、安川电机）占据主导，但在轻工业的高速并联机器东说念主方进取，国内还未出现熟悉的原土家具线。

张赛和张健看到了契机，决定创业。张立、金喆、杨栩三东说念主随后加入，五东说念主共同出资 200 万元，开云kaiyun体育中国APP下载在济南注册成立翼菲科技，由张健出任 CEO。当先的股权结构中，张健握股 30%，张赛 21.72%，张立和金喆各约 21.7%，杨栩 4.88%。

之后，团队在城中村租了一间 8 平米的办公室。为了不影响足下公司平方责任，他们时常到晚上才用切割机作念零件。不到三个月，就造出了第一台并联机器东说念主样机。

2016 年，公司连续了一个大型系统集成模样，需要大额垫资采购原材料，现款流面对短少，一度发不出工资。同庚 5 月和 6 月，张健、张立将股权全部转让给张赛后退出；金喆、杨栩将股权转入职工握股平台，不再担任公司径直股东。

为了回购股份、筹集运营资金，张赛卖掉了北京的一套房产。这笔卖租金撑到了 A1 轮融资到来。

之后，公司潜心打磨中枢家具，2018 年推出的 Bat 系列并联机器东说念主通过了 20000 小时无故障运行认证，自此在行业内扶助了技巧层面的竞争上风。

02 完成多轮融资

翼菲科技成立后成长赶紧，2014 年即得回佳士科技 600 万元天神轮投资，投后估值 2000 万元。佳士科技是国内焊割征战制造领域的头部企业，2011 年在深交所创业板上市。

一年后，Pre-A 轮完成，上海东数、常春藤、星之文采共同投资 1800 万元。公司运行拓展上海商场，对接行业大客户，生意化旅途慢慢澄澈。

2016 年 6 月，峰瑞成本、启迪之星、初者之心等机构投资 930 万元 A1 轮，公司得以度过现款流危险。

2017 至 2019 年，公司进入快速推广期，A2、A3、B、B+ 轮密集落地。峰瑞成本追加投资，米乐体育2026世界杯中国官网宽带成本、七匹狼等机构接续入局。宽带成本副总裁宋鹏飞随后加入并出任非扩充董事。

同期，公司并联机器东说念主出货量跃居国内第一，SCARA、六轴机器东说念主接续生意化，年订单阻难 1 亿元，并运行试探性布局国际商场。

2020 到 2021 年，B++、C、D 轮推动，山东财金、清控银杏、Ivory One、飞图创投等机构接连加入。飞图创投结伙东说念主李笙凯担任公司非扩充董事。

2025 年 3-4 月，玉环市财政局通过股权认购和老股转让共计投资 2.5 亿元。随后，玉环市财政局全资企业——玉环市芦浦经济发展有限公司的董事长兼法定代表东说念主王麦克，出任公司非扩充董事。

同庚 5 月，Pre-IPO 轮完成，迅雷不及掩耳、建湖悦湖、国科盈峰等机构进入，本轮投后估值达 36.04 亿元，较天神轮 2000 万元高潮 180 倍。

03 全品类之上，切入具身智能场景

和遍及只专注单一品类的机器东说念主公司不同，翼菲科技同期布局了并联机器东说念主、SCARA 机器东说念主、六轴机器东说念主、晶圆搬运机器东说念主和出动机器东说念主。背后的逻辑，是但愿成为制造业客户的"一站式供应商"。

家具示例    图源：招股书

一条产线上，时常既需要并联机器东说念主作念分拣，也需要 SCARA 作念安装、出动机器东说念主作念搬运。要是由不同厂商差异提供，不仅对接复杂，后期协同也清贫。何况，翼菲科技的限制系统不错调和多台机器东说念主协同功课，这是第三方集成商难以作念到的。

依托机器东说念主家具组合，翼菲科技为消耗电子、汽车零部件与新动力、医疗健康、快消品及半导体领域等行业客户，提供不同定制进程的自动化处理决议，包括高下料、分拣、取放、包装、拼装及涂胶系统等。

收入结构上，2022 年，机器东说念主实质收入占比还不到 5%；到 2025 年，这一比例已训导至 31.9%。限制 2026 年 3 月，公司在手订单达到 5.02 亿元，至极于 2025 年全年营收的 130%。

图源：招股书

技巧层面，翼菲科技搭建了自研的"脑、眼、手、足"全栈架构，差异对应机器东说念主限制、视觉、实质和出动四大中枢局面。

聚焦到家具落地的交代上，翼菲科技是先拿标杆客户作念案例，再复制到同业业。2016 年，公司为争取聚合利华酱油出产线订单，购买多种客户家具模拟现场环境打造 demo，试运行三个月后才最终签约。尔后，客户接续扩展至东阿阿胶、比亚迪、宁德时间、蓝念念科技、中芯国际等。

2025 年，翼菲科技又发布了首款东说念主形机器东说念主"鸿钧"。不同于行业常见的双足阶梯，它吸收"轮式 + 升降"结构，更强调工业场景下的实用性。驱动系统则是自研 YiBrain 多模态大模子，能将当然言语提醒观念为功课任务。

"鸿钧"机器东说念主    图源：翼菲科技

公司将其定位为柔性出产场景的补充决议，但现时仍处于早期参预阶段，短期内难以造成范围化收入。

翼菲科技也在加快出海，其家具已通过欧盟 CE 认证，并珍贵大利都灵建立工场、培训土产货工程师团队，同期建立了前置备货机制，想法是 2030 年拿下欧洲轻工业机器东说念主商场 5% 的份额。2025 年国际收入 3800 万元，占比 9.8%，同比增长 46%。基数不大但增速可不雅。

2023 年至 2025 年，翼菲科技营收差异为 2 亿元、2.68 亿元和 3.87 亿元。公司仍处于高参预阶段。2025 年，公司净亏欠 1.53 亿元，计算现款流净流出 1.83 亿元。公司但愿跟着机器东说念主实质收入占比训导，以及国际业务推广，在 2026 年底前竣事季度相差均衡。

04 增长快，内卷也快

轻工业机器东说念主赛说念无疑是当下最热点的硬科技领域之一。凭据弗若斯特沙利文数据，中国轻工业机器东说念主商场范围从 2021 年的 143 亿元增长到 2025 年的 246 亿元，预测 2030 年将达到 531 亿元。要是加上处理决议，这个数字在 2030 年将高出 2000 亿元。

但商场热不就是统共东说念主都能收获。

其中一个信号是，2024 年国产工业机器东说念主商场份额初度阻难 50%，2025 年进一步训导到约 54%。这意味着国产替代完成了从 0 到 1 的阻难，进入了从 1 到 N 的阶段。但这个代价是惨烈的价钱战。2025 年，多家国产厂商主动降价 15% 以上来篡夺订单，行业平均毛利率被握续压缩。

固然国际巨头在中国商场的份额已澄澈下滑，但在汽车制造、高端焊合等对可靠性条目极高的领域，它们还是占据澄澈上风。

现时，国产厂商的主战场更多贴近在性价比明锐的中低端商场，以及消耗电子、食物饮料、家电等对定制化和奇迹反馈条目更高的轻工业领域。

需要提防的是，国产厂商之间的差距不仅仅收入，还包括中枢部件的好处才调。高精度减慢器、高端伺服电机等中枢零部件，部分企业仍依赖入口或外采，这也径直拉高了成本。

尽管如斯，行业热度并未因此降温。2025 年下半年以来，真的每个月都有一家机器东说念主公司向港交所递表。据不齐全统计，列队中的 To B 机器东说念主企业高出 9 家，包括阿童木、迦智、珞石机器东说念主等。

行业遍及以为，机器东说念主正在迎来新一轮爆发期，但头部方式仍远不决型。当今的名次和份额，三五年后可能齐全不同。

长久来看，制造业自动化渗入率接续训导，真的已是细目趋势。一方面，东说念主力成本与老龄化压力仍在握续；另一方面，AI 与机器东说念主交融正在加快，互助机器东说念主运行进入更平凡场景，东说念主形机器东说念主也已运行在部单干业场景试用。

在这个经由中，国产替代的大地方不会篡改，但替代的难度会从"作念得出来"转向"作念得矫健、作念得低廉、奇迹跟得上"。

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