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　　国泰海通证券发布研报称，守护蒙牛乳业（02319）“增握”评级。该行展望公司2025-27年营收分手为822.12、850.06、886.28亿元，归母净利润为15.31、45.07、53.90亿元；EPS分手为0.39、1.16、1.39元/股。公司为乳成品行业龙头，原奶周期企稳筑底，给以2026年公司20倍P/E，对应野心价25.82港元/股。

　　国泰海通证券主要不雅点如下：

　　液态奶环比回升，其他品类增势细腻

　　公司展望25年总收入816~825亿元，野心现款流同比推崇持重。分产物来看，25H2以来液奶收入环比推崇持重，终了企稳回升；鲜奶、奶粉、奶酪等品类25年均终了双位数增长，持续细腻增长势头。公司握续发力产物迭代与更正，激动业务多元化发展。

　　减值计提落地，盈利推崇企稳

　　25年公司拟对部分闲置坐褥要领、应收账款及委派贷款计提减值拨备，M6体育app官网悉数提22~24亿元；展望全年归母净利润为14~16亿元（上年同时为1亿元）。公司握续激动惩办优化与资本管控，加大研发与数字化参加，进步运营效果，展望野心利润率为7.9~8.1%；

　　原奶周期企稳筑底，盈利弹性握续开释

　　原奶价钱握续筑底，供给端受益于后备牛补栏断档与入口端影响缩短，需求端初深加工产能握续开释，26年奶价上行细目性较强。该行展望跟着奶价步入上行周期，受益于竞争面容优化与联营企业盈利改善，公司盈利弹性有望进一步进步。

　　风险教唆

　　原材料资本波动，行业竞争加重，食物安全问题

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背负剪辑：史丽君

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