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　　太明证券发布研报称，赐与粤港湾控股（01396）12个月内方针价10港元，对应2026年末市盈率约30倍，与可比金钱估值核心趋近。而若详尽酌量金钱稀缺性、流动性溢价调度和发展弹性，估值重估的空间仍然较大。赐与“买入”评级，并将粤港湾控股动作该行在中国AI板块的首选股之一。

　　太明证券主要不雅点如下：

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　　核心不雅点

　　AI金钱端罢了节律明确，结构出清后会插足“订单驱动+盈利开释“阶段，而商场还莫得对此伸开充分订价。

　　粤港湾控股在2025年10月23日公告收购天顿数据之后，完成了从地产格式向稀缺金钱型AI算力基础措施平台的本体性转型

　　公司2025年的一系列成本动作不仅匡助公司出清地产欠债链条、压缩金钱欠债表，还同期导入一个具备百亿级在手订单、快速录用才略和时代闭环平台才略的AI智算金钱。商场此前对其“转型弹性”存在不雅望，而该行以为交往完成后将快速插足功绩罢了阶段，催化也将在至少三个层面执续体现：订单罢了节律、录用才略考证和财务结构重构。

　　2025年公司股价已从底部大幅反弹

　　但现在的商场订价仍在主要反应地产债务出清和金钱注入的叙事，对天顿数据的金钱质料和成长后劲的重估还在早期。现在粤港湾控股股价约在6.0港元坎坷区间内，总市值约69亿港元把握；天顿数据2025年/2026年预测净利润约东谈主民币2.03亿元/4.4亿元，对应2026年前瞻市盈率约14倍，这在中好意思商场AI基础措施金钱的估值核心中均处于低位。此外，公司于2026年1月30日公告引入深圳福田成本运营集团8亿元东谈主民币计谋性投资；2025年12月由招商局旗下基金认购金钱注入后的初次配售1.08亿港元，配售折价率不及6%，已启动体现出政府资金对公司价值的招供。

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　　组网才略最初、订单落地节律快、大模子客户开销刚性强，营收增长具备强可视性

　　天顿数据是国内最早具备万卡组网与百天级录用才略的智算服务商之一，M6体育app官网可得志大模子磨练、低蔓延推理等多种场景需求；客户聚合于算力开销刚性强的头部大模子企业等，具备较强的执续采购意愿与实力，远期采购需求总量预估可达千亿级别，营收开释旅途了了。该行展望公司2025年在手计费的算力服务订单跨越东谈主民币150亿元，对应年收入有望达东谈主民币20亿元，2026年增至43亿元。

　　国内商场最地谈的AIDC主义，稀缺性显耀

　　现在港股与A股商场的智算见解股多半为IDC向AIDC转型。比较尚处设立期、AIDC计费占比偏低的公司，天顿数据已插足熟习运营阶段，是面前国内商场少数能与Coreweave等好意思股AIDC径直对主义企业，其业务属性+客户资源资质+最初录用才略应组成稀缺性溢价。

　　重组完成后金钱结构优化，财务背负出清，为估值重估提供基础

　　并购完成后公司有息欠债压缩至4.2亿元，欠债率仅7.2%，财务杠杆创历史新低，成为港股中少许数“AI+地产重组出清”兼具的主义，这为公司下一阶段国外彭胀、平台化演进、客户配合深刻提供了基础。公司董事会已于2026年3月3日提出公司改名为“粤港湾智算科技”，智算定位更加地谈，驯顺跟着公司AI功绩的开释，估值重构将执续体现。

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工作剪辑：史丽君